Durante la guerra fue ministro de Marina y del Aire, cargo que le ofreció Largo Caballero en su gobierno pero Prieto colaboró en la caída de Largo en mayo de 1937. Entonces asumió la cartera de Defensa que le ofreció Negrín, figura del socialismo español que hasta entonces se había distinguido por ser partidario de Prieto. Pero las relaciones entre ambos terminaron por deteriorarse. La raíz del desencuentro tenemos que encontrarla en el creciente pesimismo de Prieto ante la marcha de la guerra frente a la voluntad férrea de Negrín de continuar. Además, Prieto se enfrentaba por esto mismo a los comunistas. En marzo de 1938 Prieto es destituido de su cargo. No aceptó ningún otro ministerio y decidió automarginarse. Aceptó ser representante de España en Chile en la toma de posesión del presidente Aguirre Cerda.
Desde el continente americano Prieto apoyó, pero a posteriori, la sublevación de Casado y en los primeros meses de exilio se empeñó en la destitución de Negrín como presidente del gobierno. En noviembre de 1939 fijó su residencia en México donde promovió una reorganización del socialismo pero excluyendo a los seguidores de Negrín. En 1940 se fundó el Centro Pablo Iglesias. En relación con la lucha contra el franquismo Prieto diseñó una estrategia personal que pasaba por la caída de la dictadura mediante la presión internacional y la convocatoria de un plebiscito que devolviera las libertades políticas y decidiera el régimen del nuevo estado democrático. Esta estrategia no pasaba, pues, por la reivindicación o restauración de la II República. Consiguió imponer su criterio en el PSOE en junio de 1947. Impulsó los contactos con la Confederación Española de Fuerzas Monárquicas y que terminó por el acuerdo conocido como Pacto de San Juan de Luz de agosto de 1948. Pero este pacto no llegó a nada, dado el acuerdo entre Juan de Borbón y Franco, así como la evidente caída de la presión internacional contra Franco en plena guerra fría. Prieto sufrió una derrota política y en noviembre de 1950 dimitió de la presidencia del Partido en el exilio. Murió en 1962 en México.
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